01 / 导读
导读
引用
Bingham, N. H., & Kiesel, R. (2004). Risk-Neutral Valuation: Pricing and Hedging of Financial Derivatives (2nd ed.). Springer.
章节概要
第二版共九章和一个附录，包括附录和索引在内约440页。章名显示出一个有意安排的顺序：先是关于衍生品和概率的背景章，然后是离散时间的两章（随机过程，随后是数理金融），连续时间的两章与之对应，最后三章分别是不完全市场、利率和信用风险。出版社说，在第一版获得成功之后，作者对全书作了彻底修订；不完全市场和利率理论两章已经更新并扩充，信用风险一章是新增的，另外还增加了关于 Lévy 金融的新内容。
第1章：衍生品背景
开篇一章为全书其余部分提供金融方面的词汇和背景（第1–27页）。
第2章：概率背景
这一章共45页，是准备性内容中最长的一章，汇集了后面各章所需的概率知识。
第3章：离散时间的随机过程
一个较短的章节（第75–99页），发展离散时间定价理论所需的随机过程。
第4章：离散时间的数理金融
定价理论本身的第一章，约五十页，把前面的内容应用于离散时间的金融模型。
第5章：连续时间的随机过程
全书最长的一章，约75页，是第3章在连续时间中的对应。
第6章：连续时间的数理金融
第4章在连续时间中的对应（第229–288页），把定价理论推进到连续时间模型。
第7章：不完全市场
出版社说这一章在本版中已更新并扩充，其中包括关于不完全市场中基于 Lévy 的模型的新内容。
第8章：利率理论
这一章同样在本版中更新并扩充，在前面各章建立的框架中讨论利率建模。
第9章：信用风险
第二版新增的一章，讨论出版社所说的重要且日益增长的信用风险领域。
附录A：希尔伯特空间
一个参考性的附录（自第409页起），在索引之前结束全书。
核心概念
第1–2章
- 风险中性定价：书名中的原理，出版社称它自20世纪80年代初以来一直是衍生品定价与对冲的重要工具。
- 衍生品：本书讨论其定价与对冲的工具。
第3–6章
- 离散与连续时间的随机过程：在每种情形下，先介绍概率工具，再在其上构建金融理论。
- 数理金融：先在离散时间、再在连续时间中发展的定价理论。
第7–9章
- 不完全市场：并非每种债权都能对冲的市场，以及由此产生的定价问题。
- 利率理论和信用风险：最后几章发展的两个应用。
- Lévy 过程：无穷可分性和基于 Lévy 的模型，本版新增。
评析
优点
- **循序渐进的构建。**每个连续时间的章节都有对应的离散时间章节，读者可以先在较简单的情形中看到主要思想，再接触连续时间的技术性工具。
- **包含数学基础。**专门讲概率和随机过程的章节，加上希尔伯特空间附录，使本书自己提供了其论证所需的大部分内容。
- **修订过的第二版。**本版增加了信用风险和 Lévy 内容，并扩充了对不完全市场和利率的处理，因此超出了基本的定价模型。
- **教师支持。**出版社说明，习题、习题解答和讲义幻灯片可在网上提供给教师。
局限
- **数学水平。**前六章中有三章（概率，以及离散和连续时间的随机过程）是准备性的数学内容，说明这是一部数学性的著作；读者需要有扎实的数学背景才能跟上。
- **不是从业者手册。**书名和章节列表都围绕定价理论组织；实际中的对冲、交易以及衍生品市场的制度都没有单独成章。
- **有些地方已经过时。**本书出版于2004年，早于该领域后来的发展。
- **后面的章节较简短。**利率理论约48页，信用风险约34页，因此每一章都是导论而不是完整的论述。
在课程中的定位
在本课程的书目中，Bodie、Kane 和 Marcus 的《Investments》是关于投资组合理论、均衡定价、固定收益和衍生品的研究生水平教材，Hunt 等人的《Financial Derivatives in Theory and Practice》是结合理论与定价、对冲的研究生水平衍生品著作。Bingham 与 Kiesel 的书在这几本中数学组织性最强：章名显示出衍生品定价所需的概率和随机过程理论先被建立起来，先是离散时间，然后是连续时间。
在相邻主题方面，Duffie 等人的《Credit Risk: Pricing, Measurement, and Management》以及 Tuckman 等人、Veronesi 和 Sundaresan 的固定收益著作，延伸了第8章和第9章所介绍的内容；Mishkin 与 Eakins 的《Financial Markets and Institutions》和 Jordan 等人的《Fundamentals of Investments》则是了解市场如何运作的较平缓的背景读物。建议先读一本投资学教材，再把本书当作衍生品定价的数学核心来读。
如何使用本书
本书适合数理金融、金融工程或量化金融方向的研究生，以及转入金融领域的数学专业人士。
- **核心：**按顺序读第1至第6章。已经具备概率和随机过程背景的读者，可以略读第2、3和5章，而精读金融方面的第4章和第6章。
- **拓展：**第7至第9章按兴趣选读：不完全市场对应更一般的理论，利率对应期限结构建模，信用风险对应违约。
- **附录：**当论证需要时再查阅希尔伯特空间附录。
- **练习：**认真做习题，并了解你的教师能否提供出版社向教师提供的习题解答。