Principles of Corporate Finance（公司金融原理）

引用

Brealey, R. A., Myers, S. C., Allen, F., & Edmans, A. (2025). Principles of Corporate Finance (2025 release). McGraw Hill.

章节概要

2025版共三十四章，分为十二个部分，从现值一直讲到最后一章“金融学已知与未知的内容”。出版社介绍说，本书解释公司和金融市场为何如此行事，使管理者不只依靠经验，而是依靠理论来做决策；作者还以平衡的方式陈述金融理论内部的争议，同时强调实际应用。这一版的每一章都作了修订，有些改动很大，Alex Edmans 作为合著者加入。

第一部分：价值（第1–6章）

开篇部分依次是公司金融导论、如何计算现值、债券估值、股票估值、净现值及其他投资标准，以及用净现值法则做投资决策。内容从现值的概念出发，经过债券和股票的估值，到投资决策所用的法则。

第二部分：风险（第7–9章）

风险、分散化与投资组合选择、资本资产定价模型和风险与资本成本介绍风险，并把它与资本投资所用的折现率联系起来。

第三部分：资本预算的最佳实践（第10–11章）

项目分析和如何确保项目的净现值真正为正讨论投资项目如何分析和检验。

第四部分：融资决策与市场效率（第12–14章）

有效市场与行为金融、公司融资概览和公司如何发行证券开启本书的融资部分。出版社的目录把这一部分的标题写作“Financing Decisions and Marketing Efficiency”。

第五部分：支付政策与资本结构（第15–18章）

支付政策、完美资本市场中的资本结构、公司应该借多少和融资与估值涵盖利润支付以及债务与股权的选择。

第六部分：公司目标与治理（第19–20章）

公司治理以及利益相关者资本主义与负责任的企业讨论公司的目标和指导公司的结构。

第七部分：期权（第21–23章）

认识期权、期权估值和实物期权介绍期权及其在公司决策中的运用。

第八部分：债务融资（第24–26章）

信用风险与公司债务的价值、多种多样的债务和租赁讨论各种形式的债务。

第九部分：风险管理（第27–28章）

管理风险和国际财务管理。

第十部分：财务规划与营运资本管理（第29–31章）

财务分析、财务规划和营运资本管理。

第十一部分：并购、公司控制与治理（第32–33章）

并购和公司重组。

第十二部分：结论（第34章）

结论：我们对金融学知道什么、不知道什么为全书收尾。

核心概念

第一至第三部分

• 现值与净现值：债券、股票和投资估值的基础。
• 风险、分散化与资本资产定价模型：风险及其与资本成本的联系。
• 项目分析：资本预算中对项目的处理。

第四至第六部分

• 有效市场与行为金融：关于市场效率的争论。
• 支付政策与资本结构：利润支付与债务—股权选择。
• 公司治理与利益相关者资本主义：治理与负责任的企业。

第七至第十二部分

• 期权与实物期权：期权以及投资中灵活性的估值。
• 信用风险与债务：公司债务的价值与种类。
• 风险管理、营运资本与并购：后面的议题，最后一章讨论仍不确定的问题。

评析

优点

• **着眼于陌生情境的理论。**本书的宗旨是让管理者通过理解公司和市场为何如此行事，在非常规和不断变化的条件下作出决策，因此全书围绕推理而不是套路来组织。
• **覆盖面。**三十四章把估值、风险、资本预算、融资、利润支付、期权、债务、风险管理、规划、营运资本和并购都纳入一本书。
• **治理与负责任的企业。**第六部分有两章讨论公司治理、利益相关者资本主义和负责任的企业，另有一个部分讨论并购、控制与治理。
• **学习特色。**本版有“Beyond the Page”章节栏目（超过150个交互式应用）、要求读者批判地审视财务计算的“Sense Check”栏目、“Common Confusions”部分、突出显示的关键术语，以及改成要点加简短总结的列表。
• **回顾式的结尾。**最后一章讨论金融学已知与未知的内容，使全书有一次刻意的总结盘点。

局限

• **篇幅。**三十四章篇幅很长，一学期的课程必须在后面几个部分中有所取舍。
• **许多功能依赖出版社平台。**交互式应用和 Connect 工具属于出版社的数字产品，只有纸质书的读者能使用的就少一些。
• **按“发布版”更新。**本书以持续更新的“2025 Release”方式提供，因此不同发布版之间页码和细节可能不同，课程应确认所使用的是哪个发布版。
• **以讲解代替数学。**出版社说，在适当之处用类比取代了数学上的解释；想看推导的读者，例如关于期权的推导，需要另找资料。

在课程中的定位

在本课程的书目中，Ross、Westerfield 和 Jordan 的《Fundamentals of Corporate Finance》以及开放获取的《Principles of Finance 2e》是围绕货币时间价值、风险与收益和资本预算的入门教材；读这本书之前，任何一本都是更平缓的第一门课。Berk 和 DeMarzo 的《Corporate Finance》是同样篇幅的完整教材，围绕单一的估值原理——一价定律——来组织。在它与 Brealey 之间选择，取决于取向：Brealey 强调从理论出发的推理，用来解释行为，并讨论金融学中的争议。

Atrill 的《Financial Management for Decision Makers》面向在管理决策中运用金融知识的读者。Brealey 适合作为完整公司金融课程的主教材，或在入门课程之后作为参考书。

如何使用本书

本书适合修公司金融课程的 MBA 学生和高年级本科生，也适合需要以理论为基础的参考书的从业者。

• **核心：**先读第一部分，因为折现的逻辑是一切的基础；然后读第二、三部分（风险与资本预算）。
• **第二块：**第四至第六部分，讲融资、利润支付、资本结构与治理。
• **选读：**第七至第十一部分可按课程选择：期权和债务适合将转向衍生品或信用的读者，风险管理和营运资本适合关注运营的读者，并购适合关注公司控制的读者。
• **以第34章收尾，**它总结全书所涵盖的内容。
• **练习：**把 Sense Check 和 Common Confusions 栏目当作自测，如果课程提供权限，也可以做交互式材料。