公司金融：用价值而非单一百分比排序项目
项目排序要先定可行选项、增量现金流日期和折现规则。高内部收益率可能属于规模较小、创造现值较少的项目。本路线先把比较写清，再考虑风险和融资。
学习计划与例题由 University Reading List 编辑整理。 编辑与选书方法 · 来源确认日期:
本页目录
这份指南适合谁
适合会代数、幂运算并区分利润与现金者。以下均为虚构、确定的课堂现金流，利率是给定假设，不是投资建议或真实必要回报估计。
选择你的起点
三本书如何取舍
Corporate Finance
Ivo Welch · 版次: 5 · 2022
免费公司金融教材，结合概念与计算
- 什么情况下适合读
- 能算折现和，想问预算规则为何成立。
- 什么情况下选别本
- 把免费阅读当作第5版可任意再利用或可获教师材料。
- 建议阅读范围
- 2022第5版按标题读现值、资本预算规则及陷阱、经济现金流。
- 局限与取舍
- 第5版有版权和阅读条件；第4版开放源代码安排不能移植到第5版。
选书前试做
给A、B画三日期现金流，再写B−A。
检查标准: 差额是增量比较，不平均IRR，也不把互斥项目现值相加。
Corporate Finance（公司金融）
Jonathan Berk; Peter DeMarzo · 版次: 6 · 2023
一价定律框架
- 什么情况下适合读
- 需要一致估值论证与系统商业课程。
- 什么情况下选别本
- 还需基础代数或想找免费授权全文。
- 建议阅读范围
- 第6版按主题读估值原则、投资决策规则与资本预算基础。
- 局限与取舍
- 所选纸本ISBN 9780137845026出版于2023，商品页另标©2024；数字与组合商品标识不同。
选书前试做
说明本题为何两项目都用同一给定利率。
检查标准: 不能分别改利率以偏向项目；真实项目风险差异需另建模型。
Principles of Corporate Finance（公司金融原理）
Richard A. Brealey; Stewart C. Myers; Franklin Allen; Alex Edmans · 版次: 2025 Release · 2025
投资融资综合参考
- 什么情况下适合读
- 需要把投资评价连接风险和企业融资。
- 什么情况下选别本
- 想读完整部参考书才做一题。
- 建议阅读范围
- 所选2025 Release先读现值与投资准则，再按课程选择风险融资。
- 局限与取舍
- 作者含Brealey、Myers、Allen、Edmans；匹配纸本标识，勿换成其他版或数字包。
选书前试做
列出不投资选项及增量、确定、带日期现金流。
检查标准: IRR较高不自动解决互斥选择；两者负现值时应可不投。
开始前需要会什么
NPV量什么？
把给定现金流含初始支出折到时点零；本题可选价值零的不投资。
IRR解什么？
使单个项目NPV为零的利率；本题常规现金流各有一个非负根，但百分比不等于价值规模。
什么固定？
确定性、增量流、共同恒定折现和互斥；税、融资、真实风险与现金流修订均未加入。
六步学习计划
已完成步骤: 0 / 6
勾选用于自我记录，不是成绩评定；标记不会发送给本站。
-
画时间轴
建议阅读范围: Welch现值。
要做的练习: 按现在、年末1、年末2列带符号现金流。
检查标准: 现在支出为负，不再折现一期。
-
估值
建议阅读范围: Berk与DeMarzo投资准则。
要做的练习: 算10%两NPV并加入零选项。
检查标准: 选最大可行现值，不只看年末支付。
-
审查百分比
建议阅读范围: 同一准则讨论。
要做的练习: 解两个IRR并与NPV排序比较。
检查标准: 用规模和时间解释冲突。
-
增量比较
建议阅读范围: Welch预算陷阱。
要做的练习: 估B−A并解释符号。
检查标准: 须等于NPV(B)−NPV(A)。
-
改变假设
建议阅读范围: 已解变式。
要做的练习: 改20%并代数解交叉利率。
检查标准: 限定r≥0并保留不投。
-
写有边界的意见
建议阅读范围: 较广投资讨论。
要做的练习: 写规则、结果和真实决策缺少的输入。
检查标准: 不把给定利率说成真实资产回报要求。
原创例题与解析
原创互斥项目：10%时高IRR并不胜出
虚构项目最多选一个，也可不投。A在时点(0,1,2年)现金流(−90,60,60)，B为(−140,0,200)。共同年利率10%，求NPV、各非负IRR及选择。
前提假设
金额为同一虚构货币单位，现金流确定、增量、完整，未来均年末；无额外成本、税、融资或约束。不投资价值0，共同恒定年折现率r。
- 10%时A=−90+60/1.1+60/1.1²=14.1322314，B=−140+200/1.1²=25.2892562；差11.1570248，均大于零。
- 令z=1+r，A方程−90z²+60z+60=0，IRR=(√7−2)/3≈21.5250%；B的IRR=√(10/7)−1≈19.5229%。
- IRR把A排前，但给定机会成本下NPV把B排前；盈亏平衡百分比不量价值规模。
- B−A=(−50,−60,140)，10%下NPV恰为11.1570248，是从A改B的增益。
答案与解释
本题10%选B：NPV 25.2893，A为14.1322，不投为0；A的较高IRR不推翻比较。
检验结果
把各IRR代回自身NPV，并检查差额恒等式。结果不估计真实项目或真实适当利率。
改变假设，再做一题
改变利率：交叉点与不投资
保持全部现金流及约束，共同利率改20%。求r≥0的交叉利率，并说明高利率为何不能只做相对排序。
- 20%时A=1.6666667，B=−1.1111111，所以选A胜过B及零。
- 相等要求−50−60/z+140/z²=0，即50z²+60z−140=0，正根z=(√79−3)/5，r≈17.7638883%。
- r≥0且低于交叉点时B较高，高于时A较高，交叉点相等；从增量表达式判断，不平均IRR。
- r超过A的约21.5250%时两NPV皆负，应不投；恰在该利率A与零平手。
答案与解释
20%选A，NPV 1.6667；交叉点约17.7639%，项目仍须胜过可行零选项。
检验结果
在交叉点两侧代值，并逐一与零比。结论只适用于固定现金流和r≥0。
常见误区
IRR当价值
百分比缺少互斥比较所需规模及时间。
漏掉不投
相对较好仍可能负价值。
给定当证据
题定利率不是经验资本成本估计。
进入下一阶段之前
- 能重算带日期NPV及差额恒等式。
- 能分清IRR与交叉点所答问题。
- 能说明选项、零选项与题包边界。
参考来源与版本
来源确认日期:
- Author: free fifth edition 2022 and conditions
作者免费第5版及主题路线。
- Author: distinct fifth-edition access and fourth-edition licence
分开第5版条件与第4版开放安排。
- Pearson: selected sixth-edition 2023 print
保留准确纸本与版权年区别。
- McGraw Hill: selected 2025 release and format products
保留2025 Release作者及格式，数字均原创。
这些是本站建议的学习活动，并非大学官方作业，也不代表对每本书逐页通读。