Corporate Finance（公司金融）

引用

Berk, J., & DeMarzo, P. (2023). Corporate Finance (6th ed.). Pearson.

章节概要

出版方的目录列出十个部分、31 个章节标题。培生把本书描述为以“一价定律”为基础的估值框架，各部分的顺序也遵循一条清晰的路径：公司与市场、时间与利率、项目与公司估值、风险、融资、高级估值、期权、长期与短期融资，最后是专题。

第 1 部分，导论：公司与金融市场；财务报表分析导论；金融决策与一价定律

开篇部分先介绍公司及其所处的市场，然后是财务报表分析，再提出全书使用的估值原则。把一价定律放在第三章，意味着它在任何计算之前就已经确立。

第 2 部分，时间、货币与利率：货币的时间价值；利率；债券估值

三章依次讲贴现与复利、利率如何报价与确定，以及债券如何估值。这一部分提供了后面估值各章所默认的工具。

第 3 部分，项目与公司估值：投资决策规则；资本预算基础；股票估值

这一部分从选择投资的规则，过渡到资本预算中项目现金流的构建，再到股票估值。

第 4 部分，风险与收益：资本市场与风险定价；最优投资组合选择与资本资产定价模型；估计资本成本；投资者行为与资本市场效率

四章分别讨论市场如何为风险定价、投资组合选择与 CAPM、资本成本的估计，以及投资者行为与市场效率问题。

第 5 部分，资本结构：完美市场中的资本结构；债务与税收；财务困境、管理层激励与信息；股利分配政策

资本结构部分从完美市场出发，再加入税收、困境成本、激励和信息，然后转向股利分配政策。

第 6 部分，高级估值：含杠杆的资本预算与估值；估值与财务建模：案例研究

两章把杠杆重新引入资本预算，并以估值与财务建模的案例研究收尾。

第 7 部分，期权：金融期权；期权估值；实物期权

这一部分介绍金融期权、期权估值和实物期权。

第 8 部分，长期融资：筹集股权资本；债务融资；租赁

第 8 部分转向企业如何通过股权、债务和租赁获得长期资金。

第 9 部分，短期融资：营运资本管理；短期财务规划

两章讨论营运资本和短期规划。

第 10 部分，专题：并购；公司治理；风险管理；国际公司金融

最后一部分汇集了并购、公司治理、风险管理和国际公司金融。

核心概念

第 1–3 部分：估值基础

• 一价定律：出版方介绍和第三章标题中点明的估值原则。
• 货币的时间价值与利率：第 2 部分前两章的主题。
• 投资决策规则与资本预算：依据现金流选择项目。

第 4–6 部分：风险与融资选择

• 资本资产定价模型与资本成本：风险如何被定价并转化为折现率。
• 完美市场中的资本结构：在加入税收、困境和信息之前的基准情形。
• 股利分配政策：企业如何向投资者返还现金。

第 7–10 部分：期权、融资与专题

• 金融期权与实物期权：对选择权而不只是固定现金流进行估值。
• 营运资本管理：短期融资决策。
• 并购、公司治理与风险管理：集中在书末的专题。

评析

优点

• 单一的组织思想。 第三章标题和出版方介绍都把一价定律作为全书框架，因此各主题被呈现为同一原则的应用，而不是一组彼此独立的规则。
• 广度与逻辑顺序兼备。 十个部分共 31 章，涵盖从货币时间价值到公司治理的完整范围，各部分标题让论证脉络清晰可见：先价值，再风险，后融资。
• 期权独立成部分。 金融期权、期权估值和实物期权被放在专门的一个部分，说明这一主题没有被压缩到书末的一章里。
• 一个完整案例。 题为“估值与财务建模：案例研究”的一章把前面的估值内容串联起来。

局限

• 篇幅。 31 章的内容，没有一学期的课程能够全部讲完，读者需要在第 6–10 部分中进行选择。
• 公开目录未说明先修要求。 目录从公司和财务报表开始，但出版方页面没有具体说明所需的代数或会计基础。
• 只能依据出版方材料了解特色。 诸如“边练边学金融”式的练习，来自培生的介绍，因此仅凭目录无法判断章末习题的质量。

在课程中的定位

在公司金融书单中，这是一本面向已掌握基础知识的读者的完整教材。Ross、Westerfield 和 Jordan 的 Fundamentals of Corporate Finance 是围绕货币时间价值、风险与收益和价值创造组织的入门教材，配有大量循序渐进的例子，是较平缓的第一门课。Dahlquist 和 Knight 的 Principles of Finance 2e 是 OpenStax 的免费入门书，通过商业案例讲授财务报表、时间价值、估值、风险和资本预算。

Brealey、Myers、Allen 和 Edmans 的 Principles of Corporate Finance 在范围上最接近，是一本强调理解企业与市场为何如此行为的综合性教材。Atrill 的 Financial Management for Decision Makers 把核心理论与用于分析、规划和决策的实用工具结合起来，着眼于管理者对财务的运用。

如何使用本书

本书适合修读中级公司金融课程的学生、MBA 学生，以及希望从估值到融资系统学习的自学者。货币的时间价值是第一道技术门槛，因此在进入第 3 部分之前应先把第 1、2 部分掌握扎实。

建议的使用方式：

• 核心： 依次读第 1–5 部分，从一价定律到资本结构和股利政策。
• 接下来： 需要杠杆调整估值或期权的读者读第 6、7 部分，它们建立在核心内容之上。
• 按需： 第 8–10 部分，涉及融资机制、营运资本、并购、公司治理、风险管理和国际金融。
• 配合： 在电子表格中自己重新推导书中的数值例子，并对照前面章节的财务报表与折现工具检查每一章。