Investments（投資學）

引用

Bodie, Z., Kane, A., Marcus, A. J., & Racculia, N. (2026). Investments (2026 release). McGraw Hill.

章節概要

出版社將本書定位為研究生（MBA）層次的教材，主要用於投資分析課程。全書共28章、分七個部分，書末附 CFA 習題索引。作者圍繞兩條主線組織全書：證券市場接近有效，因此競爭性市場不會給參與者「免費的午餐」；以及風險與收益的權衡，同時強調資產配置，並對期貨、期權和衍生品作深入講解。與 CFA 協會課程相配合被明確列為設計目標。各部分遵循常見的路徑：從市場與工具，到組合理論、定價模型、債券、證券分析、衍生品，最後是組合管理。

第一部分，第1–4章：投資環境；資產類別與金融工具；證券如何交易；共同基金與其他投資公司

導論部分描述投資者所處的環境：可用的金融工具、交易的組織方式，以及共同基金等集合投資工具。

第二部分，第5–8章：風險、收益與歷史記錄；風險資產的資本配置；有效分散化；指數模型

組合理論的核心。內容從歷史上的風險與收益，到在風險組合與安全資產之間的選擇，再到跨多種證券的分散化，最後以指數模型作為估計輸入資料的簡化方法。

第三部分，第9–13章：資本資產定價模型；套利定價理論與風險收益的多因素模型；有效市場假說；行為金融與技術分析；證券收益的實證證據

均衡定價及其檢驗。兩章講單因素與多因素預期收益模型；接下來兩章把有效市場假說與行為金融和技術分析相對照；最後一章回顧關於收益的實證證據。

第四部分，第14–16章：債券價格與收益率；利率期限結構；債券組合管理

固定收益：定價與收益率、期限結構，以及債券組合的管理。

第五部分，第17–19章：宏觀經濟與行業分析；股票估值模型；財務報表分析

自上而下的證券分析：從宏觀經濟和行業狀況，到股票估值模型，再到財務報表的閱讀。

第六部分，第20–23章：期權市場導論；期權估值；期貨市場；期貨、互換與風險管理

衍生品：期權市場如何運作、期權如何估值，以及期貨和互換及其在風險管理中的用途。

第七部分，第24–28章：組合績效評價；國際分散化；另類資產；主動管理理論；投資政策與 CFA 協會的框架

組合管理的應用：績效評價、國際分散化、另類資產、主動管理背後的理論，以及以 CFA 協會框架討論投資政策的收尾一章。

核心概念

第一部分：導論

• 資產類別與金融工具：構成投資組合的證券。
• 投資公司：包括共同基金在內的集合投資工具。

第二至三部分：組合理論與均衡

• 資本配置：投資組合在風險資產與安全資產之間的劃分。
• 有效分散化：通過組合多種證券來降低風險。
• 指數模型：簡化風險與收益估計的方法。
• CAPM 與 APT：預期收益的單因素與多因素模型。
• 有效市場假說：價格反映可得資訊的前提，與行為金融相對照。

第四至六部分：債券、估值與衍生品

• 利率期限結構與債券組合管理。
• 股票估值模型與財務報表分析。
• 期權、期貨與互換：估值及風險管理用途。

第七部分：應用組合管理

• 績效評價、國際分散化、另類資產與主動管理理論。

評析

優點

• 主線明確。 出版社點明瞭兩個主題——市場近乎有效與風險收益權衡，目錄也與之呼應：有效市場假說、行為金融與實證證據三章與組合理論各章並列。
• 一本書涵蓋的範圍廣。 七個部分涵蓋金融工具、組合理論、定價模型、債券、證券分析、衍生品和組合管理，一本書即可支撐完整的投資學課程。
• 與職業實務相連。 本書與 CFA 協會課程相配合，結尾一章和 CFA 習題索引把內容與該框架聯絡起來。
• 衍生品篇幅充足。 第六部分有四章，且簡介稱對期貨、期權和衍生品作深入講解。

侷限

• 篇幅與取捨。 28章超出大多數課程的覆蓋範圍，教師和讀者需要取捨。
• 定量內容。 本書面向研究生讀者，指數模型、多因素模型和期權估值等章節本身偏定量，具備一定統計和基礎微積分的功底會有幫助。
• 廣度重於專精。 債券和衍生品各佔幾章；需要深入固定收益或衍生品定價的讀者應參考專門的教材。

在課程中的定位

Bodie、Kane 與 Marcus 的這本書是投資與金融市場書單中的主幹研究生層次通覽教材。Malkiel 的《A Random Walk Down Wall Street》是面向一般讀者、講市場如何為證券定價的通俗讀物，適合作為有效市場內容的預備。Jordan、Miller 與 Dolvin 的《Fundamentals of Investments》是強調實際決策的入門教材，Mishkin 與 Eakins 的《Financial Markets and Institutions》則講投資發生於其中的機構與市場；二者都可以先讀。

若想在第四、第六部分之外深入，專門著作可以接著讀：Tuckman 和 Veronesi 的固定收益著作、Sundaresan 的《Fixed Income Markets and Their Derivatives》，以及 Hunt 等人和 Bingham 等人的衍生品教材。

如何使用本書

本書適合 MBA 和碩士生，以及具備金融和統計入門基礎的高年級本科生。

• 核心： 第二部分（第5–8章）以及第9章和第11章，即組合理論與市場有效性的主幹。
• 接著讀： 第四部分（債券），以及第18–19章（股票估值與報表分析）。
• 衍生品： 第20–23章，在讀過債券和基本的組合理論之後。
• 可選： 對市場不熟的讀者讀第一部分，第七部分依課程而定；以 CFA 為目標的讀者讀第28章。
• 做標有 CFA 的習題，檢驗章末練習的掌握程度。