01 / 導讀
導讀
引用
Jordan, B. D., Miller, T. W., & Dolvin, S. D. (2026). Fundamentals of Investments: Valuation and Management (2026 Release). McGraw Hill.
章節概要
2026 Release 是這部教科書的最新版本，其第10版出版於2023年（約750頁）。出版社列出六個部分共20章，另有一章關於房貸抵押證券的線上章節。作者在前言中說明了本書的思路：投資學教科書通常要麼屬於偏重投資組合理論的投資組合管理派，要麼屬於專注股票估值的證券分析派；試圖兼顧兩者的書往往篇幅冗長、前後不一，選擇權和期貨常常只是「附在書末」。本書則力求對主要投資型別作一致的處理，面向背景知識較少的學生，強調直覺、基本原理和來自熟悉公司的實例。早期版本的書目說明還提到，本書把學生當作投資管理者來對待，其內容組織便於運用到投資組合模擬或現實生活中。
第一部分：Introduction（導論）（第1–4章）
第1章：A Brief History of Risk and Return（風險與報酬簡史）；第2章：The Investment Process（投資過程）；第3章：Overview of Security Types（證券型別概覽）；第4章：Mutual Funds, ETFs, and Other Investment Companies（共同基金、ETF 及其他投資公司）。 第一部分從報酬與風險的歷史記錄講起，然後介紹投資過程、主要證券型別，以及共同基金和交易所交易基金（ETF）等集合投資工具。
第二部分：Stock Markets（股票市場）（第5–8章）
第5章：The Stock Market（股票市場）；第6章：Common Stock Valuation（普通股估值）；第7章：Stock Price Behavior and Market Efficiency（股價行為與市場有效性）；第8章：Behavioral Finance and the Psychology of Investing（行為金融與投資心理）。 討論股票市場如何運作、普通股如何估值、有關市場有效性的證據說明了什麼，以及心理偏差如何影響投資者的決策和價格。
第三部分：Interest Rates and Bond Valuation（利率與債券估值）（第9–10章）
第9章：Interest Rates（利率）；第10章：Bond Prices and Yields（債券價格與殖利率）。 討論利率的決定因素，以及債券的定價和殖利率的計算。
第四部分：Portfolio Management（投資組合管理）（第11–13章）
第11章：Diversification and Risky Asset Allocation（分散化與風險資產配置）；第12章：Return, Risk, and the Security Market Line（報酬、風險與證券市場線）；第13章：Performance Evaluation and Risk Management（業績評估與風險管理）。 討論分散化以及投資組合在風險資產之間的配置、系統性風險與預期報酬的關係，以及如何衡量投資組合業績和管理風險。
第五部分：Futures and Options（期貨與選擇權）（第14–16章）
第15章：Stock Options（股票選擇權）；第16章：Option Valuation（選擇權估值）。 正如該部分標題所示，這裡討論衍生證券：期貨、股票選擇權的基礎知識以及選擇權的估值方法。
第六部分：Topics in Investments（投資專題）（第17–20章及線上第21章）
第17章：Alternative Investments（另類投資）；第18章：Corporate and Government Bonds（公司債券與政府債券）；第19章：Projecting Cash Flow and Earnings（預測現金流量與盈餘）；第20章：Global Economic Activity and Industry Analysis（全球經濟活動與產業分析）；第21章（線上）：Mortgage-Backed Securities（房貸抵押證券）。 最後一部分拓展核心內容：股票和債券以外的投資、公司債券和政府債券的特徵、為估值而預測公司的現金流量和盈餘、選股之前的宏觀經濟分析和產業分析，以及證券化的抵押貸款債務。
核心概念
第一、二部分：導論與股票市場
- 風險與報酬的權衡：歷史記錄表明，較高的平均報酬總是伴隨著較大的波動。
- 投資公司：把投資者資金集中起來投資於分散化組合的共同基金、ETF 等工具。
- 普通股估值：根據預期股利、盈餘或現金流量估算股票的價值。
- 市場有效性與行為金融：價格是否反映了可獲得的資訊，以及投資者心理如何使其判斷失誤。
第三、四部分：債券與投資組合管理
- 債券價格與殖利率：利率與債券價格的反向關係，以及衡量債券報酬的指標。
- 分散化與資產配置：通過組合資產降低風險，並決定每種資產的持有比例。
- 證券市場線：預期報酬作為系統性（貝他）風險的函式。
- 業績評估：根據所承擔的風險評判投資組合的報酬。
第五、六部分：衍生品與其他專題
- 選擇權：賦予以約定價格買入或賣出某項資產的權利的合約，及其估值。
- 期貨：約定在未來某日以今天商定的價格交易某項資產的合約。
- 基本面分析：預測現金流量和盈餘、分析經濟和產業，以便為股票估值。
- 另類投資：傳統股票和債券以外的資產。
評析
優點
- 刻意而一致的設計。 前言指出了投資學教科書的一個真實問題，即投資組合理論與證券分析之間的割裂及由此造成的前後不一，本書的組織方式則使股票、債券和衍生品得到統一處理，而不是拼湊在一起。
- 適合初學者。 出版社稱本書面向背景知識較少的學生，強調直覺和基本原理，並使用熟悉公司的實例；幾位作者還寫了 Fundamentals of Corporate Finance，同樣主張先講直覺、後講技術。
- 注重實踐。 本書把學生當作投資管理者，其結構便於支援投資組合模擬和現實中的決策。出版社還把它定位為日後準備 CFA 等資格考試的基礎；其中一位作者持有 CFA 資格，並指導學生管理的投資組合。
- 入門層次上的廣泛覆蓋。 行為金融、業績評估、選擇權、另類投資和產業分析都有專章，學生在一本書中即可接觸到這一學科的全貌。
局限
- 對一門課來說篇幅偏長。 20章外加一章線上內容，第10版約750頁，超出一個學期所能講授的範圍，教師必須有所取捨。
- 理論嚴謹性有限。 本書定位為入門教材，其思路偏重直覺；準備讀研究生或從事量化金融的學生，需要一本在投資組合理論和資產定價方面更具理論性的教材。
在課程中的定位
本書是投資與金融市場課程的入門教科書。伯頓·馬爾基爾的 A Random Walk Down Wall Street 是它天然的搭檔：那是一本非技術性的書，通過歷史和證據為有效市場和指數投資辯護。讀馬爾基爾把握論證和全局，讀喬丹、米勒和多爾文掌握工具：估值模型、債券定價、投資組合構建和選擇權估值，並輔以動手練習。
米什金和埃金斯的 Financial Markets and Institutions 從市場和中介機構的制度層面補充本書。博迪、凱恩和馬庫斯的 Investments 以研究生水平講解大部分相同內容，並包含更多的投資組合理論和均衡定價，是學完第四、五部分後合乎邏輯的下一步。課程中關於固定報酬證券與市場、衍生品與風險中性定價以及信用風險的專門著作，分別以第9–10章、第15–16章和第18章為基礎。
如何使用本書
修過金融學入門或公司金融課程會有幫助，還需要基礎代數和統計學知識。本書適合第一次修讀投資學課程的二年級商科學生和輔脩金融的學生。
- 核心： 提供術語和歷史證據的第一部分（第1–4章）、講股票和市場有效性的第二部分（第5–8章）、講債券的第三部分（第9–10章），以及講投資組合與風險的第四部分（第11–13章）。
- 常見的補充： 講選擇權和期貨的第五部分，大多數入門課程至少會簡要涉及。
- 選讀： 第六部分各章按課程側重選擇：側重證券分析選第19–20章，側重固定報酬選第18章，關注另類資產選第17章。
如果課程設有投資組合模擬，應儘早開始，並把本書各部分與模擬組合中的決策聯絡起來。估值和債券定價的計算要練到熟練，因為第四、五部分以此為基礎。把第7–8章與馬爾基爾關於市場有效性和行為金融的章節對照閱讀，可以在兩種技術層次上看到同一場爭論，頗有助益。