01 / 导读
导读
引用
Jordan, B. D., Miller, T. W., & Dolvin, S. D. (2026). Fundamentals of Investments: Valuation and Management (2026 Release). McGraw Hill.
章节概要
2026 Release 是这部教科书的最新版本，其第10版出版于2023年（约750页）。出版社列出六个部分共20章，另有一章关于抵押贷款支持证券的在线章节。作者在前言中说明了本书的思路：投资学教科书通常要么属于偏重投资组合理论的投资组合管理派，要么属于专注股票估值的证券分析派；试图兼顾两者的书往往篇幅冗长、前后不一，期权和期货常常只是"附在书末"。本书则力求对主要投资类型作一致的处理，面向背景知识较少的学生，强调直觉、基本原理和来自熟悉公司的实例。早期版本的书目说明还提到，本书把学生当作投资管理者来对待，其内容组织便于运用到投资组合模拟或现实生活中。
第一部分：Introduction（导论）（第1–4章）
第1章：A Brief History of Risk and Return（风险与收益简史）；第2章：The Investment Process（投资过程）；第3章：Overview of Security Types（证券类型概览）；第4章：Mutual Funds, ETFs, and Other Investment Companies（共同基金、ETF 及其他投资公司）。 第一部分从收益与风险的历史记录讲起，然后介绍投资过程、主要证券类型，以及共同基金和交易所交易基金（ETF）等集合投资工具。
第二部分：Stock Markets（股票市场）（第5–8章）
第5章：The Stock Market（股票市场）；第6章：Common Stock Valuation（普通股估值）；第7章：Stock Price Behavior and Market Efficiency（股价行为与市场有效性）；第8章：Behavioral Finance and the Psychology of Investing（行为金融与投资心理）。 讨论股票市场如何运作、普通股如何估值、有关市场有效性的证据说明了什么，以及心理偏差如何影响投资者的决策和价格。
第三部分：Interest Rates and Bond Valuation（利率与债券估值）（第9–10章）
第9章：Interest Rates（利率）；第10章：Bond Prices and Yields（债券价格与收益率）。 讨论利率的决定因素，以及债券的定价和收益率的计算。
第四部分：Portfolio Management（投资组合管理）（第11–13章）
第11章：Diversification and Risky Asset Allocation（分散化与风险资产配置）；第12章：Return, Risk, and the Security Market Line（收益、风险与证券市场线）；第13章：Performance Evaluation and Risk Management（业绩评估与风险管理）。 讨论分散化以及投资组合在风险资产之间的配置、系统性风险与预期收益的关系，以及如何衡量投资组合业绩和管理风险。
第五部分：Futures and Options（期货与期权）（第14–16章）
第15章：Stock Options（股票期权）；第16章：Option Valuation（期权估值）。 正如该部分标题所示，这里讨论衍生证券：期货、股票期权的基础知识以及期权的估值方法。
第六部分：Topics in Investments（投资专题）（第17–20章及在线第21章）
第17章：Alternative Investments（另类投资）；第18章：Corporate and Government Bonds（公司债券与政府债券）；第19章：Projecting Cash Flow and Earnings（预测现金流与盈利）；第20章：Global Economic Activity and Industry Analysis（全球经济活动与行业分析）；第21章（在线）：Mortgage-Backed Securities（抵押贷款支持证券）。 最后一部分拓展核心内容：股票和债券以外的投资、公司债券和政府债券的特征、为估值而预测公司的现金流和盈利、选股之前的宏观经济分析和行业分析，以及证券化的抵押贷款债务。
核心概念
第一、二部分：导论与股票市场
- 风险与收益的权衡：历史记录表明，较高的平均收益总是伴随着较大的波动。
- 投资公司：把投资者资金集中起来投资于分散化组合的共同基金、ETF 等工具。
- 普通股估值：根据预期股利、盈利或现金流估算股票的价值。
- 市场有效性与行为金融：价格是否反映了可获得的信息，以及投资者心理如何使其判断失误。
第三、四部分：债券与投资组合管理
- 债券价格与收益率：利率与债券价格的反向关系，以及衡量债券收益的指标。
- 分散化与资产配置：通过组合资产降低风险，并决定每种资产的持有比例。
- 证券市场线：预期收益作为系统性（贝塔）风险的函数。
- 业绩评估：根据所承担的风险评判投资组合的收益。
第五、六部分：衍生品与其他专题
- 期权：赋予以约定价格买入或卖出某项资产的权利的合约，及其估值。
- 期货：约定在未来某日以今天商定的价格交易某项资产的合约。
- 基本面分析：预测现金流和盈利、分析经济和行业，以便为股票估值。
- 另类投资：传统股票和债券以外的资产。
评析
优点
- 刻意而一致的设计。 前言指出了投资学教科书的一个真实问题，即投资组合理论与证券分析之间的割裂及由此造成的前后不一，本书的组织方式则使股票、债券和衍生品得到统一处理，而不是拼凑在一起。
- 适合初学者。 出版社称本书面向背景知识较少的学生，强调直觉和基本原理，并使用熟悉公司的实例；几位作者还写了 Fundamentals of Corporate Finance，同样主张先讲直觉、后讲技术。
- 注重实践。 本书把学生当作投资管理者，其结构便于支持投资组合模拟和现实中的决策。出版社还把它定位为日后准备 CFA 等资格考试的基础；其中一位作者持有 CFA 资格，并指导学生管理的投资组合。
- 入门层次上的广泛覆盖。 行为金融、业绩评估、期权、另类投资和行业分析都有专章，学生在一本书中即可接触到这一学科的全貌。
局限
- 对一门课来说篇幅偏长。 20章外加一章在线内容，第10版约750页，超出一个学期所能讲授的范围，教师必须有所取舍。
- 理论严谨性有限。 本书定位为入门教材，其思路偏重直觉；准备读研究生或从事量化金融的学生，需要一本在投资组合理论和资产定价方面更具理论性的教材。
在课程中的定位
本书是投资与金融市场课程的入门教科书。伯顿·马尔基尔的 A Random Walk Down Wall Street 是它天然的搭档：那是一本非技术性的书，通过历史和证据为有效市场和指数投资辩护。读马尔基尔把握论证和全局，读乔丹、米勒和多尔文掌握工具：估值模型、债券定价、投资组合构建和期权估值，并辅以动手练习。
米什金和埃金斯的 Financial Markets and Institutions 从市场和中介机构的制度层面补充本书。博迪、凯恩和马库斯的 Investments 以研究生水平讲解大部分相同内容，并包含更多的投资组合理论和均衡定价，是学完第四、五部分后合乎逻辑的下一步。课程中关于固定收益证券与市场、衍生品与风险中性定价以及信用风险的专门著作，分别以第9–10章、第15–16章和第18章为基础。
如何使用本书
修过金融学入门或公司金融课程会有帮助，还需要基础代数和统计学知识。本书适合第一次修读投资学课程的二年级商科学生和辅修金融的学生。
- 核心： 提供术语和历史证据的第一部分（第1–4章）、讲股票和市场有效性的第二部分（第5–8章）、讲债券的第三部分（第9–10章），以及讲投资组合与风险的第四部分（第11–13章）。
- 常见的补充： 讲期权和期货的第五部分，大多数入门课程至少会简要涉及。
- 选读： 第六部分各章按课程侧重选择：侧重证券分析选第19–20章，侧重固定收益选第18章，关注另类资产选第17章。
如果课程设有投资组合模拟，应尽早开始，并把本书各部分与模拟组合中的决策联系起来。估值和债券定价的计算要练到熟练，因为第四、五部分以此为基础。把第7–8章与马尔基尔关于市场有效性和行为金融的章节对照阅读，可以在两种技术层次上看到同一场争论，颇有助益。