Financial Markets and Institutions（金融市場と金融機関）

引用

Mishkin, F. S., & Eakins, S. G. (2024). Financial Markets and Institutions (10th ed., Global ed.). Pearson.

章の要約

出版社の目次は、7つの部と24の章題を挙げ、さらにウェブ上の3章を加えている。ピアソンは、本書が核となる原理で各トピックを導入し、そのモデルを現実の場面で検証する構成だと述べ、第10版は世界金融危機とコロナ危機の後の変化を反映していると説明している。各部は、金融システム全体から始まり、金利と金融機関、中央銀行、市場、金融機関業界、リスク管理へと進む。

第1部 序論：なぜ金融市場と金融機関を学ぶのか／金融システムの概観

最初の2章は、このテーマを学ぶ動機を示し、後の部が埋めていく金融システムの見取り図を与える。

第2部 金融市場の基礎：金利は何を意味し、評価でどんな役割を果たすのか／金利はなぜ変動するのか／リスクと期間構造は金利にどう影響するのか／金融市場は効率的か

4つの章はいずれも問いの形をとっており、金利の意味と評価における役割、金利が動く理由、リスクと期間構造が金利を形づくる仕組み、市場が効率的かどうかを扱う。この部は、後の市場の章の基礎となる。

第3部 金融機関の基礎：なぜ金融機関は存在するのか／なぜ金融危機は起こり、経済にこれほど大きな打撃を与えるのか

この部は、仲介機関がなぜ存在するのか、金融危機がなぜ起こり、これほど大きな被害をもたらすのかを問い、第6部の機関に関する章への準備となる。

第4部 中央銀行と金融政策の運営：中央銀行と連邦準備制度／金融政策の運営

2つの章で、中央銀行の構造（連邦準備制度が具体例として挙げられている）と金融政策の運営を扱う。

第5部 金融市場：短期金融市場／債券市場／株式市場／住宅ローン市場／外国為替市場／国際金融システム

6つの章で主要な市場を順に概観する。短期金融市場と債券から、株式、住宅ローン、外国為替へ進み、国際金融システムで終わる。

第6部 金融機関業界：銀行業と金融機関の経営／金融規制／銀行業：構造と競争／投資信託業界／保険会社と年金基金／投資銀行、証券ブローカー・ディーラー、ベンチャーキャピタル

6つの章で各種の機関を述べる。銀行とその経営、規制、業界構造、投資信託、保険と年金、投資銀行・ブローカー・ディーラー・ベンチャーキャピタルである。

第7部 金融機関の管理：金融機関のリスク管理／金融デリバティブによるヘッジ

最終部は、機関のリスク管理と、金融デリバティブによるヘッジを扱う。

ウェブ上の章

目次は、印刷版に含まれない3章を挙げている。新興市場経済における金融危機、貯蓄金融機関と信用組合、ファイナンス・カンパニーである。

主要概念

第1〜3部：システムと基礎

• 金利と評価：金利の意味と、それが評価にどう入ってくるか。
• 金利のリスク構造と期間構造：リスクと満期が金利をどう形づくるか。
• 市場の効率性：第2部の4番目の章で取り上げられる問い。
• 金融危機：なぜ起こり、なぜ破壊的なのか。

第4〜7部：政策、市場、機関

• 中央銀行と金融政策：本書が具体例として挙げる連邦準備制度。
• 短期金融、債券、株式、住宅ローン、外国為替の市場：第5部の各市場。
• 金融規制：第6部で独立した1章。
• リスク管理とデリバティブによるヘッジ：第7部の中心。

批判的分析

長所

• 問いに導かれる構成。 最初の8章のうち7章が、金利はなぜ変動するのか、市場は効率的かといった問いの形の題を持ち、各章に答えるべき明確な問題を与えている。
• 市場と機関を併せて扱う。 第5部が市場、第6部がそこで活動する機関、第7部がそれらの機関のリスク管理を扱い、同じシステムをさまざまな角度から見ることができる。
• 危機と政策の明示的な扱い。 目次は第3部で危機に独立した章を与え、中央銀行と金融政策を専用の部に置いている。ピアソンは、この版が危機後とコロナの時期を反映していると述べている。
• 原理を先に、応用を後に。 出版社は、核となる原理でトピックを導入し、現実の場面や実証的な応用を通してモデルを検討すると説明している。

短所

• 政策の例はアメリカ中心。 中央銀行の章は連邦準備制度を軸に題が付けられており、他の法域を学ぶ読者は、金融政策と規制について現地の資料が別に必要になる。
• 形式的なポートフォリオ理論は少ない。 目次にはポートフォリオ理論や資産価格モデルの章がなく、それらを学びたい学生には投資論の教科書が必要になる。
• 印刷版の外にある内容。 貯蓄金融機関と信用組合、新興市場の危機を含む3章がウェブ上にあり、印刷版がテキストのすべてではない。
• デリバティブは1章。 デリバティブは最終部のヘッジの道具として登場し、価格付けの独立した扱いはない。

コースにおける位置づけ

投資と金融市場のリストの中で、本書は機関とシステムの水準の教科書である。Malkiel の A Random Walk Down Wall Street は一般読者向けに、市場が証券をどう価格付けするかと、低コストの分散投資を主張する理由を述べており、Jordan、Miller、Dolvin の Fundamentals of Investments は、証券がどう取引され、評価され、ポートフォリオに組み合わされるかを扱う入門書である。Mishkin と Eakins の本は、これらと並んで、そうした意思決定を取り巻く金融システムを述べるものである。

Bodie、Kane、Marcus の Investments は、ポートフォリオ理論、均衡価格形成、債券、株式評価、デリバティブを軸にした大学院水準の教科書で、価格付けとポートフォリオ構築を学びたい読者の通常の次の一冊である。リストにある債券、信用リスク、デリバティブの本は専門的な大学院水準の書籍で、本書の第7部や債券の章よりはるかに深く掘り下げる。

本書の使い方

本書は、金融市場、金融機関、貨幣・銀行論、投資論の授業を受ける2〜3年生や、銀行や規制の分野に進む読者に向いている。経済学原理の履修は、金利と市場の効率性を扱う初期の章の背景として適当である。

実践的な読み方は次のとおり。

• 中核： まず第1部・第2部。後の部は金利、リスクと期間構造、効率性に依拠している。
• 政策： 第3部・第4部。危機、中央銀行、金融政策。
• 市場か機関か： 市場の授業なら第5部、銀行と機関の授業なら第6部。基礎が固まれば、どちらを先に読んでもよい。
• 選択： 第7部のリスク管理とデリバティブ、新興市場の危機や小規模な機関を扱うウェブ上の章。