# 公司金融：用价值而非单一百分比排序项目 — 学习任务单

[学习指南](https://unireadinglist.com/zh-cn/guides/corporate-finance/)

[课程专题: 公司金融](https://unireadinglist.com/zh-cn/subjects/business/#course-corporate-finance)

来源确认日期: 2026-11-04

学习计划与例题由 University Reading List 编辑整理。

适合会代数、幂运算并区分利润与现金者。以下均为虚构、确定的课堂现金流，利率是给定假设，不是投资建议或真实必要回报估计。

## 选择你的起点

- [ ] 需要讲解估值的免费教材
  用Welch第5版读现值、资本预算规则与经济现金流，先画时间轴。

- [ ] 需要统一论证
  用Berk与DeMarzo的一价定律框架，分开定价逻辑与数值利率假设。

- [ ] 需要管理背景
  用Brealey等所选版本连接投资、风险、融资，先完成小型比较再扩展。

## 三本书如何取舍

### Corporate Finance

Ivo Welch · 5 · 2022
免费公司金融教材，结合概念与计算

什么情况下适合读: 能算折现和，想问预算规则为何成立。
什么情况下选别本: 把免费阅读当作第5版可任意再利用或可获教师材料。
建议阅读范围: 2022第5版按标题读现值、资本预算规则及陷阱、经济现金流。
局限与取舍: 第5版有版权和阅读条件；第4版开放源代码安排不能移植到第5版。

#### 选书前试做

给A、B画三日期现金流，再写B−A。
检查标准: 差额是增量比较，不平均IRR，也不把互斥项目现值相加。

你的笔记:

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[官方免费阅读](https://corpfin.ivo-welch.org/read/)

[书目信息与获取方式](https://unireadinglist.com/zh-cn/subjects/business/corporate-finance-welch/)

### Corporate Finance（公司金融）

Jonathan Berk; Peter DeMarzo · 6 · 2023
一价定律框架

什么情况下适合读: 需要一致估值论证与系统商业课程。
什么情况下选别本: 还需基础代数或想找免费授权全文。
建议阅读范围: 第6版按主题读估值原则、投资决策规则与资本预算基础。
局限与取舍: 所选纸本ISBN 9780137845026出版于2023，商品页另标©2024；数字与组合商品标识不同。

#### 选书前试做

说明本题为何两项目都用同一给定利率。
检查标准: 不能分别改利率以偏向项目；真实项目风险差异需另建模型。

你的笔记:

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ISBN: 9780137845026

[书目信息与获取方式](https://unireadinglist.com/zh-cn/subjects/business/corporate-finance-berk-demarzo/)

### Principles of Corporate Finance（公司金融原理）

Richard A. Brealey; Stewart C. Myers; Franklin Allen; Alex Edmans · 2025 Release · 2025
投资融资综合参考

什么情况下适合读: 需要把投资评价连接风险和企业融资。
什么情况下选别本: 想读完整部参考书才做一题。
建议阅读范围: 所选2025 Release先读现值与投资准则，再按课程选择风险融资。
局限与取舍: 作者含Brealey、Myers、Allen、Edmans；匹配纸本标识，勿换成其他版或数字包。

#### 选书前试做

列出不投资选项及增量、确定、带日期现金流。
检查标准: IRR较高不自动解决互斥选择；两者负现值时应可不投。

你的笔记:

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ISBN: 9781266586156

[书目信息与获取方式](https://unireadinglist.com/zh-cn/subjects/business/principles-of-corporate-finance/)

## 开始前需要会什么

### NPV量什么？

你的笔记:

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### IRR解什么？

你的笔记:

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### 什么固定？

你的笔记:

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## 六步学习计划

- [ ] 画时间轴

建议阅读范围: Welch现值。

要做的练习: 按现在、年末1、年末2列带符号现金流。

检查标准: 现在支出为负，不再折现一期。

你的笔记:

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- [ ] 估值

建议阅读范围: Berk与DeMarzo投资准则。

要做的练习: 算10%两NPV并加入零选项。

检查标准: 选最大可行现值，不只看年末支付。

你的笔记:

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- [ ] 审查百分比

建议阅读范围: 同一准则讨论。

要做的练习: 解两个IRR并与NPV排序比较。

检查标准: 用规模和时间解释冲突。

你的笔记:

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- [ ] 增量比较

建议阅读范围: Welch预算陷阱。

要做的练习: 估B−A并解释符号。

检查标准: 须等于NPV(B)−NPV(A)。

你的笔记:

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- [ ] 改变假设

建议阅读范围: 已解变式。

要做的练习: 改20%并代数解交叉利率。

检查标准: 限定r≥0并保留不投。

你的笔记:

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- [ ] 写有边界的意见

建议阅读范围: 较广投资讨论。

要做的练习: 写规则、结果和真实决策缺少的输入。

检查标准: 不把给定利率说成真实资产回报要求。

你的笔记:

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## 原创例题与解析: 原创互斥项目：10%时高IRR并不胜出

虚构项目最多选一个，也可不投。A在时点(0,1,2年)现金流(−90,60,60)，B为(−140,0,200)。共同年利率10%，求NPV、各非负IRR及选择。

前提假设: 金额为同一虚构货币单位，现金流确定、增量、完整，未来均年末；无额外成本、税、融资或约束。不投资价值0，共同恒定年折现率r。

你的笔记:

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## 改变假设，再做一题: 改变利率：交叉点与不投资

保持全部现金流及约束，共同利率改20%。求r≥0的交叉利率，并说明高利率为何不能只做相对排序。

你的笔记:

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## 进入下一阶段之前

- 能重算带日期NPV及差额恒等式。
- 能分清IRR与交叉点所答问题。
- 能说明选项、零选项与题包边界。

## 答案与解释

### NPV量什么？

把给定现金流含初始支出折到时点零；本题可选价值零的不投资。

### IRR解什么？

使单个项目NPV为零的利率；本题常规现金流各有一个非负根，但百分比不等于价值规模。

### 什么固定？

确定性、增量流、共同恒定折现和互斥；税、融资、真实风险与现金流修订均未加入。

### 原创互斥项目：10%时高IRR并不胜出

1. 10%时A=−90+60/1.1+60/1.1²=14.1322314，B=−140+200/1.1²=25.2892562；差11.1570248，均大于零。
2. 令z=1+r，A方程−90z²+60z+60=0，IRR=(√7−2)/3≈21.5250%；B的IRR=√(10/7)−1≈19.5229%。
3. IRR把A排前，但给定机会成本下NPV把B排前；盈亏平衡百分比不量价值规模。
4. B−A=(−50,−60,140)，10%下NPV恰为11.1570248，是从A改B的增益。

本题10%选B：NPV 25.2893，A为14.1322，不投为0；A的较高IRR不推翻比较。

检验结果: 把各IRR代回自身NPV，并检查差额恒等式。结果不估计真实项目或真实适当利率。

### 改变假设，再做一题: 改变利率：交叉点与不投资

1. 20%时A=1.6666667，B=−1.1111111，所以选A胜过B及零。
2. 相等要求−50−60/z+140/z²=0，即50z²+60z−140=0，正根z=(√79−3)/5，r≈17.7638883%。
3. r≥0且低于交叉点时B较高，高于时A较高，交叉点相等；从增量表达式判断，不平均IRR。
4. r超过A的约21.5250%时两NPV皆负，应不投；恰在该利率A与零平手。

20%选A，NPV 1.6667；交叉点约17.7639%，项目仍须胜过可行零选项。

检验结果: 在交叉点两侧代值，并逐一与零比。结论只适用于固定现金流和r≥0。

## 常见误区

### IRR当价值

百分比缺少互斥比较所需规模及时间。

### 漏掉不投

相对较好仍可能负价值。

### 给定当证据

题定利率不是经验资本成本估计。

## 参考来源与版本

- [Author: free fifth edition 2022 and conditions](https://corpfin.ivo-welch.org/read/)
  作者免费第5版及主题路线。

- [Author: distinct fifth-edition access and fourth-edition licence](https://corpfin.ivo-welch.org/home/)
  分开第5版条件与第4版开放安排。

- [Pearson: selected sixth-edition 2023 print](https://www.pearson.com/en-us/subject-catalog/p/corporate-finance/P200000009791/9780137845026)
  保留准确纸本与版权年区别。

- [McGraw Hill: selected 2025 release and format products](https://www.mheducation.com/highered/product/principles-of-corporate-finance-brealey.html)
  保留2025 Release作者及格式，数字均原创。

这些是本站建议的学习活动，并非大学官方作业，也不代表对每本书逐页通读。

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