Open Economy Macroeconomics（開放経済のマクロ経済学）

引用

Uribe, M., & Schmitt-Grohé, S. (2017). Open Economy Macroeconomics. Princeton University Press.

章の要約

全13章、600ページ余りの本である。実証的事実から出発し、複雑さを段階的に増していく開放経済の動学的一般均衡モデルを組み立て、金融摩擦とソブリン債務不履行で終わる。出版社によれば、各章には演習と再現用コードが含まれ、著者は本書のウェブサイトでデータセットとプログラムを提供している。

第1章 世界の景気循環の事実（Business-Cycle Facts Around the World）

開放経済モデルが説明すべき実証的規則性を記録する。世界銀行の約120か国の年次データ（続いて四半期データ）を使って景気循環を測定し、貧困国・新興国・富裕国を比較し、国の規模の影響を調べ、ホドリック＝プレスコット・フィルターと成長率の扱いを説明する。章末では新興国と先進国の景気循環の持続期間と振幅を比較し、データを使った演習が付く。

第2章 開放経済の賦存経済（An Open Endowment Economy）

本書で最も単純なモデルで、財の賦存を持つ小国が国際市場で貸借する。定常的な所得ショック（AR(2)過程を含む）と非定常なショックを順に扱い、最後に経常収支への異時点間アプローチの検証を行う。

第3章 資本のある開放経済（An Open Economy with Capital）

モデルに資本を加える。定常状態、恒久的・一時的な生産性ショックへの調整を特徴づけ、資本調整費用を導入する。

第4章 開放経済の実物的景気循環モデル（The Open Economy Real-Business-Cycle Model）

本書の主力モデル。モデルを示し、家計と企業に分権化したうえで、較正と近似を行い、モデルの性能を評価する。完備資産市場版、モデルを定常にするいくつかの方法（内部・外部の債務弾力的利子率、ポートフォリオ調整費用、外部・内部の割引因子、定常化の仕組みのないモデル）、永続的若年モデル、大域解法を比較する。付録は摂動法とMatlabコードを扱う。

第5章 新興国の景気循環：生産性ショック対金融摩擦（Business Cycles in Emerging Countries: Productivity Shocks versus Financial Frictions）

開放経済のRBCモデルが、新興国で観察される過大な消費変動を生み出せるかを問う。定常・非定常の技術ショックを加え、運転資本制約や金利ショックと競わせ、1世紀分のデータでベイズ推定を行う。最後の節では金融摩擦の役割、不完全情報とノイズ・ショックを検討する。

第6章 金利ショック（Interest-Rate Shocks）

実証モデル、インパルス応答関数、分散分解から始め、金利ショックにさらされる開放経済を導入して、理論的な応答と推定された応答を比べる。最後にグローバルなリスク要因と新興国の景気循環を論じる。

第7章 輸入財・輸出財と交易条件（Importable Goods, Exportable Goods, and the Terms of Trade）

交易条件ショックの重要性を、まず単純な実証モデルと貿易収支の証拠で、次に輸入財と輸出財を区別するモデル（MXモデル）で調べる。モデルのパラメータを設定し、交易条件ショックはデータでは理論ほど重要でないと結論する。

第8章 非貿易財と実質為替レート（Nontradable Goods and the Real Exchange Rate）

非貿易財を加え、実質為替レートを定義し、TNTモデルとMXNモデルを示す。交易条件ショックへの反応を実証的証拠と比較し、交易条件の乖離を論じる。

第9章 名目硬直性・為替レート・失業（Nominal Rigidity, Exchange Rates, and Unemployment）

開放経済に名目賃金の下方硬直性を導入する。この摩擦のもとでの通貨ペッグ、最適な為替政策、賃金硬直性と切り下げに関する実証的証拠、ペッグの厚生費用、マッサの謎を分析し、最後に製品価格の硬直性とカルボ型の時間差価格設定を扱う。

第10章 為替政策と資本規制（Exchange-Rate Policy and Capital Controls）

まず固定為替相場制のもとでの財政政策を見て、次に資本規制を扱う。その最適性、好況・不況局面での健全性規制としての役割、過剰借入、観察される資本規制が健全性規制かどうかである。

第11章 政策の信頼性と国際収支危機（Policy Credibility and Balance-of-Payments Crises）

信頼できる場合とできない場合の税制改革のモデルから、信頼性の欠如、為替政策、国際収支危機の関係へ進む。

第12章 金融摩擦と総体的不安定性（Financial Frictions and Aggregate Instability）

ストックとフローの担保制約、自己実現的な金融危機、確率的経済での債務動学、金融増幅、最適な資本規制政策と過剰借入、最適な消費税を研究する。

第13章 ソブリン債務不履行（Sovereign Default）

債務不履行の実証的規則性（頻度、ヘアカット、スプレッド）とその費用の証拠から出発し、状態依存型・非状態依存型の契約のもとでの債務不履行の誘因の理論、イートン＝ゲルソヴィッツ・モデル、そのモデルの定量分析を展開する。

主要概念

第1–4章：事実と基本モデル

• 景気循環の事実：各国の生産、消費、投資、対外勘定の変動性、共変動、持続性。
• 経常収支への異時点間アプローチ：経常収支を、時間を通じた貯蓄と投資の決定の帰結とみなす見方。
• 定常化の仕組み：小国開放経済モデルに明確な長期の債務水準を持たせる工夫。

第5–8章：ショックと相対価格

• トレンド・ショックと金融摩擦：新興国の景気循環についての競合する説明。
• 金利ショック：外部資金の費用の変動が変動の源となること。
• 交易条件と実質為替レート：外的ショックが経済に及ぶ経路となる相対価格。

第9–13章：政策と危機

• 名目賃金の下方硬直性：固定為替相場制に失業という費用を伴わせる摩擦。
• 健全性規制としての資本規制：過剰借入を是正する借入への課税。
• 担保制約とサドンストップ：資産価値や所得に結びつき、危機を自己強化的にする借入制限。
• ソブリン債務不履行：借り手が返済するかどうかの決定で、イートン＝ゲルソヴィッツ・モデルが基準。

批判的分析

長所

• 事実・モデル・推定の結合。 各主題はまず実証的証拠で示され、次にモデル化される。多くの章でデータに照らしてモデルが推定・評価される。出版社も理論モデルとデータの結合を特に挙げている。
• 積み上げ式の構成。 著者は標準的なモデルから出発して章ごとに複雑さを加えるので、第2章の賦存経済は、第12–13章の金融摩擦のモデルへと育つ。
• 計算面の支援。 第4章にはMatlabによる線形摂動法のコードと大域解法が含まれ、出版社は演習と再現用コードも挙げている。
• 新興国と政策への焦点。 第5章から第13章は、新興国の景気循環、為替制度、資本規制、ソブリン債務を、一般的なマクロ経済学の教科書より深く扱う。

短所

• 技術的要求が高い。 動学的最適化、摂動法、カルマン・フィルター、ベイズ推定、大域解法などを使うため、大学院での十分な準備がなければ難しい。
• 一つのモデル化の方法。 紹介文にあるとおり、本書は開放経済の動学的一般均衡モデルを軸に構成されており、国際マクロ経済学の他のアプローチを概観するものではない。
• 時点。 データと事例は2017年の出版時点までのものである。

コースにおける位置づけ

このリストの中の、開放経済マクロ経済学の大学院レベルの本である。Salvatore と Hepp の International Economics や Krugman、Obstfeld、Melitz の International Economics: Theory and Policy は、貿易と国際金融を言葉と図で扱う学部向けの教科書で、政策上の問いへの適切な準備になる。Feenstra と Taylor の Essentials of International Economics は、貿易と国際マクロを扱う1学期版である。

Feenstra の Advanced International Trade は貿易面の大学院向けの併読書であり、Uribe と Schmitt-Grohé はマクロ面を扱う。Rodrik の The Globalization Paradox はグローバル化の経済学と政治学を読みやすく述べた本で、為替制度と資本規制を扱う第9章・第10章を、形式的なモデルよりも広い視野で補うのに役立つ。

本書の使い方

中級マクロ経済学と国際経済学を学び、微積分と動学的最適化の基礎を持つ、博士課程1〜2年の学生と研究者に向く。

実践的な進め方：

• 中核： 第1章から第4章。第1章で事実を、第2・3章で基本的な構成要素を、第4章で基準モデルとその計算方法を学ぶ。
• 次に： 第5章から第8章（ショックと相対価格）、続いて名目硬直性、為替政策、資本規制を扱う第9章と第10章。
• 発展的主題： 中核の後、信頼性、金融危機、ソブリン債務への関心に応じて、第11章から第13章をどの順でも読める。

実際のデータを使う演習に取り組み、本書のウェブサイトのデータで著者のコードを実行すること。